AMD e Intel ai massimi storici mentre la domanda di CPU per AI spinge il mercato

La capitalizzazione di AMD raggiunge $454 miliardi, Intel tocca quota $340 miliardi. La carenza di CPU e l'aumento dei prezzi segnano l'industria dei semicondu…

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Le aspettative di crescita solide da parte di ASML e TSMC hanno rafforzato il sentiment in tutto il settore tecnologico, spingendo al rialzo i prezzi azionari e le capitalizzazioni di mercato lungo l'intera filiera dell'intelligenza artificiale. Tra i beneficiari più rilevanti di questo slancio figurano AMD, con una capitalizzazione che ha toccato il massimo storico, e Intel, la cui capitalizzazione ha raggiunto un livello non visto da 25 anni. La capitalizzazione di AMD ha sfiorato i 454 miliardi di dollari, con il prezzo azionario a 278 dollari. Intel ha proseguito il rally iniziato a inizio marzo, raggiungendo quasi 340 miliardi di dollari il 16 aprile, con il prezzo che ha testato i 68 dollari.

Le azioni di AMD hanno registrato 11 sedute consecutive di rialzo, il periodo più lungo dal 2005, con un aumento del 32% in questa fase. Nell'arco degli ultimi dodici mesi, le azioni sono cresciute del 192%. Bernstein SocGen Group ha elevato l'obiettivo di prezzo di AMD a 265 dollari, rispetto ai precedenti 235 dollari. La proiezione di ricavi 2027 della società si attesta a 76,7 miliardi di dollari, superando il consenso di Wall Street di 67,5 miliardi, grazie anche alla partnership con Meta.

Il ruolo dell'AI agentic e dei sistemi RAG nella domanda di CPU

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Le azioni di tutti e tre i principali produttori di CPU sono spinte dall'hype dell'intelligenza artificiale, in particolare dall'adozione rapida dell'AI agentic e dei sistemi di retrieval augmented generation (RAG) che beneficiano di CPU ad alte prestazioni e sottosistemi di memoria ad alta larghezza di banda. AMD e Intel beneficiano della costruzione dell'infrastruttura AI e dell'adozione aziendale, che guidano la domanda di processori per data center.

La performance storica di AMD mostra un punto di svolta intorno al 2017 con il lancio della microarchitettura Zen e dei processori EPYC e Ryzen. La capitalizzazione di 100 miliardi di dollari è stata raggiunta nel 2020, quando il mercato ha iniziato a credere nella capacità esecutiva dell'azienda. La maggior parte dell'attuale valutazione di AMD è stata creata dopo il 2020, basandosi sulla convinzione che l'azienda possa beneficiare di megatrend industriali come l'AI e il cloud computing.

Per quanto riguarda Intel, la capitalizzazione era inferiore al valore contabile ad agosto scorso, ma ha iniziato a salire dopo che il governo statunitense, insieme a SoftBank e Nvidia, ha iniettato liquidità nell'azienda. L'attuale valutazione si basa sulle aspettative riguardo alla capacità di Intel di eseguire e vendere grandi quantità di processori per sistemi AI.

La concorrenza nel mercato dei chip AI

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Nvidia detiene circa l'80% del mercato degli acceleratori AI, una posizione dominante dovuta in larga parte al software CUDA, che facilita lo sviluppo e l'addestramento di modelli AI sulle GPU Nvidia. L'azienda ha raggiunto una capitalizzazione di 4,82 trilioni di dollari. AMD sta facendo una forte spinta nel mercato dei chip AI con la serie MI300, che offre prestazioni e prezzi competitivi come alternativa. Il MI300X supera l'H100 di Nvidia in capacità di memoria, rendendolo attrattivo per determinati carichi di lavoro.

Intel punta sull'accessibilità con i chip AI Gaudi, posizionandoli come alternativa economica rispetto alle offerte di fascia alta di Nvidia. L'azienda sta investendo 20 miliardi di dollari in un nuovo impianto di produzione in Ohio, con l'obiettivo di garantire maggiore stabilità di approvvigionamento e ridurre la dipendenza dai produttori esteri.

Arm Holdings ha recentemente annunciato il suo primo chip di produzione nella sua storia di 35 anni, la CPU Arm AGI, progettata specificamente per applicazioni AI nei data center. La capitalizzazione di Arm ha raggiunto 174 miliardi di dollari. L'architettura Arm è diventata la scelta preferita dagli hyperscaler per lo sviluppo di silicio personalizzato.

La carenza di CPU e l'aumento dei prezzi

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I produttori di PC e server hanno riferito di non essere in grado di soddisfare la domanda perché Intel e AMD hanno ridotto l'approvvigionamento di processori. La produzione di server e PC OEM potrebbe affrontare ritardi e aumenti di prezzo fino al 10-15%. Intel ha già aumentato i prezzi di determinate CPU per notebook entry-level e generazioni precedenti di oltre il 15% e sta pianificando un aumento del 10% per le CPU consumer, incluso Intel Core Ultra.

La capacità di produzione avanzata continua a spostarsi verso i chip AI, con l'effetto di "spiazzamento" delle GPU che diventa sempre più evidente. I produttori di nodi avanzati, rappresentati da TSMC, stanno attualmente dando priorità ai chip AI ad alto margine, portando a un relativo restringimento dell'approvvigionamento per chip di calcolo generico come le CPU. I tempi di consegna per i server si sono allungati da due settimane a diversi mesi.

Dal punto di vista della struttura della domanda, gli aumenti di prezzo delle CPU rappresentano essenzialmente una manifestazione di "riprezzamento della potenza di calcolo". Sebbene le CPU siano state sostituite dalle GPU in alcuni scenari, rimangono insostituibili nel calcolo generico, nell'edge computing e nelle applicazioni aziendali. I clienti oggi danno priorità a prestazioni e stabilità rispetto al prezzo, conferendo ai produttori un potere di determinazione dei prezzi più forte.

Intel Foundry e le negoziazioni per l'advanced packaging

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Intel è in trattative avanzate con Google e Amazon per servizi di advanced packaging su chip AI personalizzati. Il CFO Dave Zinsner ha segnalato potenziali accordi del valore di miliardi di dollari all'anno che potrebbero concretizzarsi prima che le entrate significative dalle wafer arrivino. Gli strumenti di advanced packaging di Intel come EMIB e Foveros possono generare margini lordi del 40% e offrire ai clienti statunitensi un'alternativa interna.

L'advanced packaging è diventato il collo di bottiglia nella corsa all'AI, poiché gli hyperscaler necessitano di interconnessioni più dense e assemblaggi di memoria ad alta larghezza di banda che superano i limiti di fabbricazione su singolo wafer. I successi nel packaging potrebbero accelerare la divisione foundry verso la redditività di break-even nel 2027 più velocemente della produzione tradizionale di wafer. Intel Foundry ha generato 4,5 miliardi di ricavi nel quarto trimestre, in aumento del 6,4% in sequenza, ma ha registrato una perdita operativa di 2,5 miliardii.

Le prospettive di crescita e i rischi

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Bernstein prevede che i ricavi delle CPU EPYC cresceranno circa il 50% anno su anno nel 2026. Per il primo trimestre 2026, la società progetta 9,9 miliardi di ricavi trimestrali e 1,27 dollari di utili per azione. Per l'anno fiscale 2027, il modello prevede 76,7 miliardi di ricavi e 13,23 dollari EPS, in netto aumento rispetto alla proiezione precedente di 56,7 miliardi e 9,25 dollari. Questa revisione significativa deriva principalmente dalla partnership AI con Meta e da ipotesi migliorate sul mercato dei server.

Tuttavia, persistono dei rischi. Se i prezzi delle CPU continuano a salire, si potrebbe accelerare il passaggio aziendale verso architetture di calcolo eterogenee, aumentando ulteriormente la dipendenza da GPU e chip AI specializzati, il che potrebbe esercitare un effetto di sostituzione sulla domanda di CPU nel medio-lungo termine. Inoltre, le incertezze macroeconomiche non possono essere trascurate: se il ritmo della ripresa economica globale dovesse essere inferiore alle aspettative, la spesa IT aziendale potrebbe subire nuove pressioni.

Questo articolo è una sintesi basata esclusivamente sulle fonti elencate.

Implicazioni e scenari

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La corsa alle valutazioni record di AMD e Intel riflette una trasformazione strutturale del mercato dei semiconduttori, dove la capacità produttiva si sta concentrando sui chip ad alto margine. La riallocazione delle risorse di TSMC verso i componenti per data center lascia presagire tensioni prolungate nell'approvvigionamento di CPU generiche.

  • Scenario 1: la carenza di processori potrebbe persistere nel medio termine, spingendo i produttori di PC e server verso contratti pluriennali per garantire volumi minimi.
  • Scenario 2: gli aumenti di prezzo potrebbero accelerare la transizione verso architetture eterogenee, con imprese che integrano progressivamente più chip specializzati a discapito delle CPU tradizionali.
  • Scenario 3: il successo di Intel Foundry nelle negoziazioni per l'advanced packaging potrebbe ridefinire gli equilibri della supply chain, offrendo un'alternativa interna ai produttori statunitensi.

Cosa monitorare

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  • L'evoluzione dei tempi di consegna per server e PC OEM.
  • Gli sviluppi delle trattative Intel-Google-Amazon per il packaging avanzato.
  • L'impatto della serie MI300 di AMD sulla quota di mercato detenuta da Nvidia.

Nota editoriale: questa sezione propone una lettura analitica dei temi trattati, senza introdurre dati fattuali non presenti nelle fonti.

Fonti

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In breve

  • amd
  • nvidia
  • ai-infrastructure
  • datacenter

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