NVIDIA registra ricavi record per 39,3 miliardi nel Q4 FY2025: Blackwell traina la rivoluzione dell'AI agentic

NVIDIA chiude l'anno fiscale 2025 con ricavi di 130,5 miliardi di dollari, +114% anno su anno. La domanda per Blackwell spinge l'infrastruttura AI verso la fas…

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NVIDIA ha comunicato ricavi di 39,3 miliardi di dollari per il quarto trimestre dell'anno fiscale 2025, chiuso il 26 gennaio 2025, con una crescita del 12% rispetto al trimestre precedente e del 78% su base annua. Per l'intero anno fiscale 2025, i ricavi hanno raggiunto 130,5 miliardi di dollari, in crescita del 114% rispetto all'anno precedente. L'utile per azione GAAP annuo è stato di 2,94 dollari, con un incremento del 147% su base annua.

La domanda per l'architettura Blackwell sta guidando questa espansione. Jensen Huang, fondatore e CEO di NVIDIA, ha dichiarato che la domanda per Blackwell è notevole poiché il reasoning AI aggiunge un'altra legge di scalabilità: aumentare il calcolo per il training rende i modelli più intelligenti, mentre aumentare il calcolo per il pensiero esteso rende le risposte più accurate. NVIDIA ha avviato la produzione su larga scala dei supercomputer Blackwell AI, raggiungendo miliardi di dollari in vendite nel primo trimestre.

La transizione verso l'AI agentic e l'inference

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Secondo le analisi di mercato, il settore sta transitando dalla fase di "AI Bubble" del 2024 alla fase di "AI Utility" nel 2026. Lo spostamento dal training dei grandi modelli linguistici all'inference, ovvero l'esecuzione di tali modelli, ha posto l'attenzione sull'efficienza energetica. Huang ha indicato che i sistemi agentic hanno raggiunto un punto di svolta, citando specificamente i risultati ottenuti da Claude di Anthropic.

L'AI agentic si riferisce a sistemi di intelligenza artificiale capaci di operare autonomamente o con minima supervisione umana per completare task complessi. Secondo la visione di Huang, gli agenti AI saranno principalmente utilizzatori di strumenti software esistenti piuttosto che creatori di nuovi software, aumentando così la domanda complessiva per tali strumenti. Questa prospettiva contrasta con l'idea che l'AI agentic possa sostituire le aziende software.

I dati sull'utilizzo dei token confermano questa tendenza. Google ha dichiarato di processare oltre 1,3 quadrilioni di token mensili sulla sua piattaforma a ottobre, un incremento del 170% rispetto ai 480 trilioni di maggio. OpenAI processa circa 6 miliardi di token al minuto tramite la sua API, pari a circa 260 trilioni al mese. Microsoft ha raggiunto un nuovo record di inference AI con le macchine virtuali Azure ND GB300 v6, che processano 1,1 milioni di token al secondo su un singolo rack alimentato da GPU NVIDIA GB300.

Le performance dell'architettura Blackwell

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Il sistema GB300 NVL72 offre prestazioni fino a 50 volte superiori per watt rispetto alle generazioni precedenti e riduce i costi dei token di inference di 35 volte rispetto all'architettura Hopper. Le vendite di GB300 hanno superato quelle di GB200 nel terzo trimestre, rappresentando due terzi delle entrate di Blackwell e dimostrando una forte domanda da parte delle società cloud e degli hyperscaler.

NVIDIA ha superato la pietra miliare dei 50 miliardi di dollari di ricavi trimestrali nel segmento data center nel Q3, riferendo 51,2 miliardi di dollari, in crescita del 25% su base trimestrale e del 66% su base annua. Questo rappresenta il più alto tasso di crescita trimestrale per il data center in quasi due anni. Il networking è cresciuto del 162% su base annua, raggiungendo 8,19 miliardi di dollari.

La roadmap verso Rubin

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La pipeline di prodotti NVIDIA sta transitando verso l'architettura Vera Rubin, con lancio previsto nella seconda metà del 2026. Secondo le proiezioni, la piattaforma Rubin potrebbe ridurre i costi dei token di inference AI fino a 10 volte rispetto ai sistemi Blackwell. Questa roadmap riflette la strategia di NVIDIA di accelerare il ciclo di rilascio dei prodotti da due anni a uno solo.

L'azienda ha fornito una guida per il primo trimestre dell'anno fiscale 2026 con ricavi previsti di 43 miliardi di dollari, più o meno il 2%, in linea con le aspettative di crescita sostenuta. Il margine lordo GAAP è stato del 73% nel Q4 FY2025, mentre il margine lordo non-GAAP è stato del 73,5%.

L'emergere del Sovereign AI

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La domanda di Sovereign AI ha superato i 30 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026, triplicandosi su base annua. I paesi stanno costruendo infrastrutture AI domestiche al di fuori degli ecosistemi degli hyperscaler, con Francia, Singapore e Canada che cercano l'indipendenza tecnologica. NVIDIA ha generato 97 miliardi di dollari di free cash flow nell'anno fiscale 2026, con margini lordi del 75,2% e un ROCE superiore al 101%.

Il contesto competitivo e geopolitico

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NVIDIA opera in un contesto competitivo sempre più affollato, con AMD e il silicio personalizzato degli hyperscaler che intensificano la competizione. Tuttavia, la capacità di innovare simultaneamente in hardware, software e networking ha creato un ecosistema difficile da replicare.

Sul fronte geopolitico, la politica di "Export Surcharge" del governo USA del 2025 permette vendite limitate di chip di fascia alta alla Cina in cambio di un dazi del 25%, fornendo una certa stabilità nelle entrate ma rimanendo un punto di tensione. Il Global AI Safety Accord del 2025 ha introdotto nuovi requisiti di conformità per i "modelli frontier", che potrebbero aumentare i costi di R&D per la divisione software di NVIDIA.

Le proiezioni di crescita del settore

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Le proiezioni di lungo termine per i principali attori AI confermano l'accelerazione. OpenAI ha rivisto al rialzo le previsioni di ricavi a 54 miliardi di dollari nel 2027 e 125 miliardi nel 2029, con una crescita trainata dalle API, dagli agenti AI e da altri prodotti. Anthropic prevede ricavi fino a 70 miliardi di dollari nel 2028 nello scenario ottimistico, con l'obiettivo di raggiungere 9 miliardi di ARR quest'anno.

Morgan Stanley prevede che le società software e internet riporteranno un ritorno positivo sugli investimenti dal GenAI del 35% nel 2025, in crescita fino al 67% di margine di contribuzione entro il 2028. Secondo J.P.Morgan, le azioni legate all'AI sono state responsabili di circa il 75% dei rendimenti totali dell'S&P 500, dell'80% della crescita degli utili e del 90% della crescita della spesa in conto capitale dalla fine del 2022.

Questo articolo è una sintesi basata esclusivamente sulle fonti elencate.

Implicazioni e scenari

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La transizione dalla fase di AI Bubble verso l'AI Utility segnala un cambiamento strutturale nella domanda infrastrutturale, con l'inference che potrebbe superare il training come motore principale di crescita. L'affermazione dell'AI agentic ridefinisce i rapporti tra fornitori di infrastruttura e produttori di software.

  • Scenario 1: L'incremento esponenziale del processing dei token potrebbe sostenere la domanda di GPU anche oltre il ciclo di Blackwell, condizionando la traiettoria dei ricavi.
  • Scenario 2: La concorrenza di AMD e del silicio personalizzato degli hyperscaler potrebbe comprimere i margini lordi entro il 2027, seppur senza intaccare subito il vantaggio tecnologico accumulato.
  • Scenario 3: Il Sovereign AI potrebbe ridurre la concentrazione del rischio geografico, diversificando la base clienti oltre gli hyperscaler statunitensi.

Cosa monitorare

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  • L'impatto dell'Export Surcharge sui ricavi derivanti dal mercato cinese.
  • Il tasso di adozione di Rubin rispetto a Blackwell dopo il lancio previsto nella seconda metà del 2026.
  • L'evoluzione dei margini lordi in risposta all'intensificarsi della competizione.

Nota editoriale: questa sezione propone una lettura analitica dei temi trattati, senza introdurre dati fattuali non presenti nelle fonti.

Fonti

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In breve

  • nvidia
  • ai-infrastructure
  • blackwell
  • agentic

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