Nvidia segna ricavi record da 68 miliardi nel Q4: il datacenter genera il 91% del fatturato

Nvidia chiude l'anno fiscale 2026 con 215,9 miliardi di dollari. Jensen Huang definisce il compute come nuova unità economica: senza token non c'è crescita.

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Nvidia ha registrato ricavi trimestrali di 68,1 miliardi di dollari nel quarto trimestre dell'anno fiscale 2026, con una crescita del 73% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente e del 20% rispetto al trimestre precedente. Il fatturato annuale ha raggiunto 215,9 miliardi di dollari, in crescita del 65% rispetto ai 130,5 miliardi dell'anno fiscale 2025. La società ha battuto le stime degli analisti per l'utilesimo trimestre consecutivo.

Il datacenter rappresenta il 91% dei ricavi totali

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La divisione datacenter ha generato 62,3 miliardi di dollari nel quarto trimestre, in crescita del 75% su base annua e del 22% su base sequenziale. Di questi, 51,3 miliardi provengono da GPU e CPU per il calcolo, mentre 10,9 miliardi derivano dal networking, con una crescita del 263% su base annua. Per l'intero anno fiscale, i ricavi del datacenter hanno totalizzato 193,7 miliardi di dollari.

Il CEO Jensen Huang ha descritto la relazione tra infrastruttura e risultati economici in termini diretti: "In questo nuovo mondo dell'AI, il compute equivale ai ricavi. Senza compute non c'è modo di generare token e senza token non c'è modo di far crescere i ricavi". Huang ha aggiunto che i clienti "gareggiano per investire in AI compute, le fabbriche che alimentano la rivoluzione industriale dell'AI".

La domanda di token guida gli investimenti degli hyperscaler

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Gli analisti hanno pressato Huang sulla sostenibilità degli investimenti dei principali fornitori di cloud, le cui spese in conto capitale si avvicinano ai 700 miliardi di dollari annui. Secondo Huang, la domanda di compute è cresciuta in modo esponenziale con l'adozione dell'AI agentic: "Abbiamo raggiunto il punto di flesso. L'utilità degli agenti sta generando una domanda di compute incredibile".

I principali cinque fornitori di cloud rappresentano circa la metà dei ricavi del datacenter di Nvidia, mentre l'altra metà proviene da clienti diversificati tra startup AI, imprese e governi. L'AI sovrano ha superato i 30 miliardi di dollari di ricavi annuali, con diversi paesi che hanno iniziato a costruire infrastrutture nazionali per l'intelligenza artificiale.

Margini lordi al 75%, superando le attese

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Il margine lordo GAAP ha raggiunto il 75%, superando la guida precedente del 74,8% e aumentando dal 73,4% del terzo trimestre. Il margine lordo non-GAAP si è attestato al 75,2%. L'utile netto GAAP è stato di 43 miliardi di dollari per il trimestre, in crescita del 94% su base annua. Per l'intero anno, l'utile netto ha raggiunto 120 miliardi di dollari.

Il flusso di cassa libero è stato di 35 miliardi per il trimestre e 97 miliardi per l'anno fiscale. Nvidia ha restituito 41 miliardi di dollari agli azionisti tramite riacquisti di azioni e dividendi. La guida per il primo trimestre dell'anno fiscale 2027 prevede ricavi di circa 78 miliardi di dollari.

Gaming in calo: ora solo l'11,45% del fatturato

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La divisione gaming ha generato 3,7 miliardi di dollari nel quarto trimestre, in calo del 13% rispetto al trimestre precedente ma in crescita del 47% su base annua. Per l'intero anno fiscale, i prodotti gaming hanno totalizzato 16 miliardi di dollari, rappresentando solo l'11,45% dei ricavi totali. Nvidia è stata fondata come sviluppatore di processori grafici per il gaming, ma oggi il core business è la vendita di hardware AI per datacenter.

Il CFO Colette Kress ha avvertito che l'offerta di hardware gaming sarà "molto limitata" per un paio di trimestri a causa di vincoli nella catena di approvvigionamento della memoria. Secondo Kress, "se le cose migliorano entro la fine dell'anno, c'è l'opportunità di pensare alla crescita su base annua, ma è ancora troppo presto per saperlo".

Blackwell e Rubin: visibilità su 500 miliardi di opportunità

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Kress ha confermato che Nvidia ha "visibilità" su 500 miliardi di dollari di ricavi dalle piattaforme Blackwell e Rubin dall'inizio del 2025 alla fine del 2026. La società ha spedito i primi campioni di Vera Rubin ai clienti nella settimana precedente i risultati. Huang ha affermato che "Grace Blackwell con NVLink è il re dell'inference oggi, con un costo per token inferiore di un ordine di grandezza".

La piattaforma Rubin rimane in programma per la disponibilità nel secondo semestre del 2026 ed è progettata per addestrare modelli con circa un quarto delle GPU necessarie oggi, riducendo materialmente i costi di inference. Nvidia ha dichiarato di aver "assicurato strategicamente inventario e capacità per soddisfare la domanda oltre i prossimi trimestri".

La partnership con OpenAI e la questione Cina

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Huang ha dichiarato che Nvidia è "vicina" a finalizzare un accordo di partnership con OpenAI. L'investimento precedentemente riportato come potenzialmente da 100 miliardi di dollari sarebbe ora di circa 30 miliardi, mentre OpenAI cerca di quotarsi a una valutazione di circa 730 miliardi di dollari. Documenti depositati presso la SEC sottolineano che non c'è "nessuna garanzia" che un investimento avvenga.

Per quanto riguarda la Cina, Kress ha affermato che Nvidia non sta modellando ricavi significativi dal datacenter compute in Cina. Sebbene piccole quantità di prodotti H200 per clienti cinesi siano state approvate dal governo USA, non hanno ancora generato ricavi. Nvidia ha generato circa 60 milioni di dollari di ricavi H20 da quando le vendite del chip meno potente sono state riapprovate nell'agosto 2025.

Kress ha anche avvertito che i concorrenti in Cina, sostenuti da recenti IPO, "stanno facendo progressi e hanno il potenziale per disturbare la struttura dell'industria AI globale nel lungo termine".

Il dibattito sulla sostenibilità degli investimenti

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Alcuni analisti hanno espresso preoccupazione sulla natura circolare di alcuni accordi tra Nvidia e aziende AI, dove Nvidia investe in società che poi acquistano chip da Nvidia. Evercore ha segnalato che la scala degli investimenti potrebbe spingere il flusso di cassa libero in zona negativa per alcuni hyperscaler. Un sondaggio NBER a livello aziendale ha rilevato che circa il 70% delle aziende riferisce di utilizzare AI, ma oltre l'80% afferma che non ha fatto differenza misurabile sulla produttività.

Il COO di OpenAI Brad Lightcap ha recentemente ammesso che "non abbiamo ancora visto l'AI enterprise penetrare i processi aziendali". Huang ha replicato sottolineando che i token sono la nuova unità economica: se ogni riga di software viene tokenizzata, la domanda di compute scala di conseguenza.

Networking e automotive

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I ricavi networking hanno raggiunto 11 miliardi di dollari nel trimestre, riflettendo l'adozione continuata di NVLink e Spectrum X. La visualizzazione professionale ha generato 1,3 miliardi di dollari, in crescita del 74% su base sequenziale. La divisione automotive ha totalizzato 604 milioni di dollari nel quarto trimestre, circa in linea con l'anno precedente, e 2,3 miliardi per l'intero anno, in crescita del 39%.

Huang ha anche menzionato il potenziale delle GPU nello spazio, dove Nvidia ha già la "prima GPU al mondo", con Hopper già operativo. Tuttavia, ha riconosciuto che "le economie oggi sono scarse" per i datacenter spaziali, anche se "miglioreranno nel tempo".

Questo articolo è una sintesi basata esclusivamente sulle fonti elencate.

Implicazioni e scenari

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La concentrazione del 91% dei ricavi nel datacenter segnala una trasformazione irreversibile del modello di business, con esposizione significativa alle decisioni di spesa di pochi hyperscaler.

  • Scenario 1: Se la domanda di compute continua a crescere esponenzialmente come suggerito, i margini elevati potrebbero sostenersi nel medio termine.
  • Scenario 2: Qualora persistessero dubbi sulla produttività effettiva delle adoziini aziendali, gli investimenti potrebbero rallentare, impattando la visibilità su Blackwell e Rubin.
  • Scenario 3: La progressione dei concorrenti cinesi, supportati da recenti IPO, potrebbe erodere quote di mercato nel lungo periodo.

Cosa monitorare

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  • L'evoluzione dei vincoli alla catena di approvvigionamento memoria per la divisione gaming.
  • La conferma o meno della partnership con OpenAI e i suoi termini effettivi.
  • I segnali di rallentamento negli investimenti degli hyperscaler rispetto alle stime di 700 miliardi annui.

Nota editoriale: questa sezione propone una lettura analitica dei temi trattati, senza introdurre dati fattuali non presenti nelle fonti.

Fonti

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In breve

  • nvidia
  • ai-infrastructure
  • datacenter
  • gpu

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